“买家：飞天茅台多少钱一瓶？黄牛：2300元。买家：便宜点，给个成本价吧。黄牛：2650元。”

上述段子正在成为茅台黄牛的写照——卖茅台不赚钱了。

2024年6月以来，飞天茅台原箱市场价每瓶价格下跌300元，散瓶飞天市场价下跌400元/瓶。6月23日，一位河南地区酒商对南方周末记者表示：“散飞价格已经跌破2100元/瓶，原件跌破2400元/瓶”。

受访的黄牛们认为，这是茅台继2012年“三公消费”叠加“塑化剂事件”后，市场价格十年内遭遇的最大跌幅。与当年酒价、股价遭遇双杀一样，2024年6月以来，贵州茅台（600519.SH）累计跌幅9.09%，市值蒸发超过千亿。

6月23日晚间，业内传言称，12瓶装飞天茅台将取消投放，飞天茅台开箱政策也将取消。此外，部分地区经销商收到了15年陈年茅台、精品茅台暂停发货的通知。一些酒商认为，这是茅台“稳价”的举措。

一位接近贵州茅台的相关人士对南方周末记者说：“15年陈年茅台、精品茅台的确全国暂停发货，另外取消拆箱令属实。”

过去多年，飞天茅台市场价格一直坚挺。由于酱香酒适于收藏，被认为具备保值增值的金融属性，囤酒者众多。这波酒价下跌，与电商平台618补贴密切相关，看上去是一个独立循环的炒作链出现了断裂，但也与茅台的渠道政策脱不开关系。

贵州茅台酒厂包装车间，工人正在包装茅台酒。视觉中国 图

“秩序”外的失控

此次茅台市场价大跌，恰逢各家电商平台618线上大促期间。这几年，补贴已成电商平台的普遍促销手段。

在广州工作的阿尤曾在电商平台通过百亿补贴，低价购入一台苹果15 pro max。出于对产品质量的不确定，她没有使用，而选择在闲鱼平台上出售，由此接触到回收市场。

阿尤发现，通过百亿补贴抢到流通变现快的产品后，一旦挂上闲鱼平台，会有“广州国源”等档口主动发来合作信息。“加点价就卖给他们，成为一个小生意，很多大学生都做”。

2024年618大促刚开始，阿尤就加入了“广州国源”的“数码酒水回收”微信群，群里每天都有针对百亿补贴的产品链接，会标记补贴后的价格及对应的市场现货价。除了数码产品外，另一个抢购大头就是飞天茅台酒。

收到下单指令后，阿尤先垫付本金，再用身边朋友的账号撒网下单，抢到越多，赚得就越多。“不同的产品，回收利润从几十块到一两百元不等”。

此次618期间，一家电商平台参与补贴的飞天茅台，一店铺补贴后价格低至2210元/瓶，同期对应的市场价为2500元/瓶左右。

另一位参与“广州国源”飞天茅台抢购的人士对南方周末记者表示：“酒商收购茅台，每天回收的价格都不一样。国源发布的价格比其他同行要高20-30元/瓶。平均利润在100元/瓶左右。”

大促开始后，阿尤便垫付了17万元本金进行抢购，不过她主要抢购目标是手机。广州国源的工作人员告诉她，从过去的行情来看，百亿补贴结束后产品价格会回升，她可以选择寄卖15天，行话称为“记账期”，到期后可以获得额外利润。

如果采取记账，出售者获得的利润将会翻倍。上述参与“广州国源”飞天茅台抢购的人士对南方周末记者表示：“他们给每个人的做账加钱都不同，给我加160/瓶，给经常卖酒的是加50元/瓶，因为我不懂，所以才用高回报吸引。”

广州国源在6月5日解散群聊，带货卷款跑路。据《成都商报》报道，宁波四海、广州国源、武汉天成、合肥鑫比欣和杭州鼎盛等收货档口疑似跑路。

这种借助补贴低价“撸茅”的情况其实一直存在。两位白酒行业人士对南方周末记者表示，电商渠道与茅台酒厂有配额协议的部分，只能按照1499元/瓶进行销售，这类飞天基本秒空，普通消费者很难买到。而其他无论是自营，还是第三方商家，都需要从社会上收酒销售。

“撸茅”的链条可总结为：大酒商/大黄牛在电商平台上开设店铺，获得百亿补贴资质后，终端消费者以低价购买，再由各级黄牛进行回收，最终回到平台商家手中。一位业内人士对南方周末记者表示：“平台商家（大酒商）回收各级黄牛的利润，一般每瓶加10元-30元的价格。”

这个链条里，大黄牛并不是靠卖酒赚钱，赚取的是返利。

平台通过提供补贴，建立低价的形象，并获取流量薄利多销。过去几年，依托不断上涨的价格，一瓶飞天在商家、终端、黄牛三方间循环往复、快进快出，成为一条独立循环的，与茅台酒厂、茅台经销商没有多大关系的投机链条。

但在2024年，“低价、破价”成为白酒618的主题词。补贴后的部分白酒中高端单品，价格一度跌破出厂价。飞天茅台酒的价格，补贴后最低至2210元-2230元/瓶，与此同时，多个飞天茅台的销售店铺，明确标注发货周期20天左右。

这样长的发货周期，卖家几乎在“等鱼死，不求货”。一位业内受访者对南方周末记者表示：“黄牛本身一瓶酒赚几十块钱，打的是快进快出的策略，一个店铺占用资金这么久，赚钱的空间就非常小了。”

在茅台一天跌出一个价的情况下，黄牛面临巨大的成本压力。不满的“黄牛”们集体以退货、拒收、开发票等方式倒逼平台，提出“让电商砸黄牛的碗，我们就砸他们的锅”。

有电商平台经销商对媒体表示，今年618期间，店铺卖出3万多瓶飞天茅台，退回2万多瓶，发票开票率从平日的10%提升至70%-80%。

一位白酒线上销售渠道人士对南方周末记者表示：“电商为了出业绩或者冲GMV，可能今天会低价放量，但20天以后发货行情有涨也会有跌，这完全和期货一样了。”此次“黄茅起义”，本质上是因为茅台价格持续向下走，拿货时间过长，黄牛除了亏钱，酒还会砸在自己手里所致。

“正是因为市场不好，所以大家才内讧。以前哪有什么账期，都是一手交钱一手交货。”一位资深酒商对南方周末记者说。

“茅台链条上出现了停收”

“真正涉及补贴，并且20天发货的商家，量并不大。”两位白酒行业资深人士对南方周末记者表示。

在过去几年电商补贴期间，很多黄牛并不会收补贴货源。第一需要考虑质量问题，第二很难聚拢消费者下单的产品。

因此，只有专门做补贴产品回收的黄牛，才会组织微信群等形式发布抢购信息进行回收，是一条小众的产业链。这类补贴产品，在商家、终端、黄牛间流转时，有时包装和快递都特意不去进行拆封，因此也被行业称为“盲盒”。

量并不大的“盲盒”，为何会在2024年618期间带来如此剧烈的市场反应？

一位行业受访者认为，这反映了目前茅台在流通层面上的诸多问题。“黄牛在整个茅台产业链中已经形成了一块比较固定的蛋糕，现在突然有个环节不动了，那谁也不敢再去切了”。

一位北京地区较大的茅台酒商，已经一个多月没有做茅台的生意了。“太难做了，目前就是维护维护老客户，接货也是客户找的货，目前我没有囤货的想法”。

王洁是一位中部地区酒商，她的朋友圈中常年被各类酒品占领。6月以来，从“茅台1935又又又降价”到“散花跌疯了”，到“茅系全降价，我又见证了历史”，再到6月22日-23日，她连续发布信息——“今天很多同行封盘，不出货了”，配图是当日飞天茅台各年份绿油油的跌价表。

据河南地区酒商介绍，2024年以来，茅台已经连续跌过两轮。

第一轮是在2024年4月。“我记得是从4月9日开始下跌，跌了一周时间，散瓶茅台终端价从2700元/瓶跌到2400元/瓶，原件茅台从3100元/瓶跌至2700元/瓶。”

4月27日，茅台集团换帅，张德芹成为新一任掌门人。上任半个月，他主持召开、参加了多达8场会议。在酒商们看来，今年第一波下跌茅台扛住了。到了6月，价格继续下跌，上述河南酒商说，“这波跌得太厉害，很多黄牛都不收酒了，停了差不多一个月，很多黄牛洗手不干了”。

此外，一位白酒行业人士表示，一些规模性酒行已经放缓了飞天茅台的收货节奏，要么压价收，要么不着急收。南方周末记者向相关酒类流通公司了解备货节奏，但截至发稿未收到回复。

“酒行不着急收，大酒商看到这种情况也会停收。这将导致在一段时间里，酒找不到出口，不知道出给谁。流动性不足，黄牛的资金成本压力就会很大，那肯定就会抛售。”上述白酒行业资深人士对南方周末记者说。

社会流通层面上，烟酒店在目前的市场行情下，不囤货已是必然。南方周末记者在北京市东城区随机走访了多家烟酒店，在询问是否回收飞天茅台酒时，得到的回复是“再等等”抑或是压价回收。

“这么多年，黄牛一直是快进快出快周转，但现在最关键的问题是需求不足，市场上的酒太多了，谁买酒，谁就有话语权。”上述白酒行业资深人士对南方周末记者说，她的一位酒商朋友，过去手里的飞天都出给同一家大酒行，现在着急找别的出路，因为只要收酒一方停下，他就完了。

“过去几年，同行间炫耀的都是自己仓库里有多少箱飞天。”上述河南酒商还记得，曾有深圳、上海各地的同行都打开自己的大门，让他欣赏自己的库存量。但到了2024年，仓库里有多少酒不再是炫富的本钱，而是压力，几乎没有人再向他打开大门。

受损严重的是流通环节

白酒分析师蔡学飞对南方周末记者表示，这次只是茅台流通环节积压的问题、618电商低价所引发的连锁反应，茅台本身企业经营、产品属性，以及市场需求都没有变化。但“过去为了高增长，存在着一定程度对于渠道的过度开发问题，导致供给渠道过多、过乱等”。

过去几年，茅台推出了很多渠道提高直销的数据，但其中一些渠道商的飞天茅台酒，是回收给电商渠道的主要组成部分。

一位白酒行业资深人士对南方周末记者表示，社会上黄牛搬运飞天茅台的来源主要包括三个渠道。

一是与部分经销商的合作；二是商超、电商平台推出的1499元/瓶的飞天茅台抢购或者抽签活动。这类活动已经形成产业链，如商超活动中奖，仅需要一个提货码，消费者甚至都不需要提货，将提货码给到黄牛，加价销售即可。第三个渠道是贵州的“葫芦娃”渠道。这是由贵州省国资委主导的特产搭售茅台扶贫平台，最初有7个，如航旅黔购、贵旅优品、贵盐黔品、遵航出山等，被网友戏称为葫芦娃平台。

“葫芦娃”渠道本意是通过茅台促销当地特产如茶叶等。特产消费后产生积分，达到一定积分（如700元=700积分），获得1499元价格换购的资格。

以700积分换购一瓶飞天茅台计算，加上35元邮费，成本价约为2234元/瓶，部分特产厂家还会提供购买补贴。在茅台价格上涨的阶段，这一渠道单瓶利润可达500元上下，也曾有黄牛打出利润千元的口号。

2024年3月，特产平台之一的偲源惠购开签，中签名单达到10万单，两天合计放量24万瓶飞天。如此巨量，一度让各地茅台酒价“受惊吓”大跌。

在2023年6月茅台股东大会后，四川、重庆、上海等多地供货商表示，已暂停“达标”企业申购1499元/瓶飞天茅台的政策。

蔡学飞认为，此前茅台暂停了企业1499直供，紧接着停货大箱茅台。价格是产品供需关系决定的，大箱主要是散飞的产品来源，主要满足市场小批量消费需求，往往不好监控与管理，炒作价格空间比较大。所以在目前市场需求不振的情况下，茅台限制产品供给来稳定产品价格，可以重塑渠道信念，提振市场信心，维持市场与销售商利益。

多位受访者都表示，此次飞天价格的下跌，对于茅台酒厂、茅台经销商体系影响并不大。受损严重的目前集中在社会上茅台酒的各个流通环节。

上述河南省酒商提及，2018年茅台曾提出茅台酒基酒产能将达到每年5.6万吨，短期内将不再扩大产能规模。2022年年底，茅台公告拟投资约155亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，建成后茅台酒年产能预计达7.6万吨。

“如果按照5.6万吨不变，茅台价格也许不一定崩成现在的样子。现在的问题是，供给远远大于市场需求，C端消费不足。”他对南方周末记者说。

但也有行业人士认为，基于酱香酒的特点，基酒产能还是针对几年后的市场，不存在上来就加量的情况。

根据今日酒价格数据，6月24日早间，茅台价格全线继续下跌。但到下午，一位酒商对南方周末记者说：“价格有所回升，目前散飞是2200元/瓶。”

（应受访者要求，阿尤为化名）

南方周末记者 梅岭

责编 顾策

网友看法

1、网友分明：喝的人都被抓了一些[抠鼻]剩下的都不敢喝了[偷笑]

2、网友大气天空W5：几十块钱的东西卖到几千块！比毒品还可怕！！！就没人管管吗？@中国政府网 @最高人民检察院 @最高人民法院 @中央纪委国家监委网站

3、网友晓林a：俺小老佰姓200元一瓶也喝不起。

4、网友祝福洛阳：喝茅台的不花钱，花钱的不喝茅台！

5、网友大庸先生：假如哈，全国人民都屯茅台，最后囤到人均一百瓶，但只有5%的人喝，会是什么结果呢？

6、网友这次做了负心的人：值吗？不值！

7、网友研究僧61271043：大概率估计破1499

8、网友琦乐轩：腐败酒

9、网友爱酒不ZUI：茅台背后最大的资本就是本身 酒厂换将不想再拉价格了 开始收割小户散户 大经销商900+多拿货崩不了 散散吧

10、网友雪拥边关：在玩下去就跟阳澄湖大闸蟹衍生出的“蟹券”一样无实物循环，泡沫越吹越大直到玩不下去。[捂脸]

11、网友寒风有雨：年产20万吨，即2亿瓶，批发价也要3000千亿，一般炒家玩不起了，像房价一样崩盘

12、网友西风铁马1：这价格就不是大众能承受的消费，真要是硬核就外销把外国人的钱给赚回中国来！

13、网友胖嘟嘟帅小哥：本身现在年轻人很多就不爱喝白酒，年轻人活的更自由明白，几十元成本，让2000多买，没性价比。酒都要靠黄牛去炒作，不知道溢价泡沫多大[耶][耶]

14、网友宏润扁豆：使劲屯茅台，马上大涨，预期5000一瓶

15、网友药企职场人：医药行业打击的都少了好多送的和喝的

16、网友热血男儿166614940：老虎抓了不少，影响还是蛮大的

17、网友火花看着浪花：辣水披上一个马甲:酒。于是神得可以，做梦都能笑醒！ 海参羞得低下头，粮食流浪在街头……

18、网友冷水难成冰：主要是经济不好，没钱

19、网友阿拉丁人民：怎么跌，俺都喝不起[流泪]

20、网友花木蓝小姐：时代在变化，喝酒误事